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最近幾天A股又出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，雖然板塊輪動(dòng)較快，但市場熱點(diǎn)還是紛紛呈現(xiàn)了。
5月16號(hào)中國證監(jiān)會(huì)協(xié)同滬深北交易所聯(lián)合發(fā)布了新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱《辦法》），《辦法》發(fā)布后，我們發(fā)現(xiàn)A股出現(xiàn)了前所未有的并購重組炒作浪潮。
大家特別關(guān)心的幾只股票漲勢非常驚人，綜藝股份被大家稱作是老牌莊股，在連續(xù)6個(gè)交易日中出現(xiàn)了逼空上漲，每天漲幅高達(dá)10%，看來這只前期的老八股終于又在并購重組的大好時(shí)機(jī)到來時(shí)重新煥發(fā)了活力。
除了這只個(gè)股之外，像海蘭信、天元寵物、臥龍新能、新鋁時(shí)代、廣西廣電、中科通達(dá)等個(gè)股也成為最近市場上最為火爆的并購題材。有些個(gè)股動(dòng)則五六個(gè)板，少的也有兩三個(gè)板。大家說這時(shí)候推出并購重組概念，會(huì)不會(huì)引發(fā)A股一波牛市行情出現(xiàn)？最近媒體聲音也比較看多，市場熱情也逐步高漲起來。
我們有必要跟大家談一談這次并購重組背后究竟有哪些深刻意義？我們要不要在這樣的一次大的歷史機(jī)遇面前去把握一些重要的牛股機(jī)會(huì)？
【并購重組再迎重磅新規(guī)，到底新在哪兒？】
好多投資人可能對于并購重組不陌生，中國股市自從開始確立，到現(xiàn)在大家經(jīng)常參與重組浪潮，真正的央國企資產(chǎn)重組從2014年開始，國家公布了央國企資產(chǎn)重組方案后，就出現(xiàn)了2014年底到2015年的那一波井噴行情。
雖然2015年出現(xiàn)股災(zāi)，但2016年-2017年上證50只個(gè)股走出了漂亮50行情，隨著供給側(cè)改革進(jìn)一步完善，央國企并購重組也是完成了階段性進(jìn)展。很多央國企都形成了第一輪并購重組，大大縮小了央國企總數(shù)。到2024年底，中央提出要加快速度進(jìn)行并購重組，2024年被定義為并購重組收官之年。既然并購重組都已經(jīng)結(jié)束了，為什么2025年又發(fā)布新規(guī)，跟之前的并購重組到底有什么不一樣？
說實(shí)話，很多投資人一直在等2024年并購重組結(jié)束后，A股能有一輪像樣國企改革主升浪行情，大家也都認(rèn)為這一波行情才是A股歷史上的戰(zhàn)略性牛市到來。
可就在大家滿懷欣喜期盼2025年有國企改革主升浪行情時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)又一次把大家的希望打成了失望。
雖然上周中美兩國在瑞士進(jìn)行了友好磋商，發(fā)表聯(lián)合聲明，但不到一周，白宮說變臉就變臉，中美貿(mào)易談判陷陷入僵局。在這種情況下，也是在中美未來有更多不確定性的前提下，中國又一次發(fā)布了關(guān)于并購重組的新規(guī)，我們會(huì)不會(huì)把它看作是中國主力軍團(tuán)的一次資本市場戰(zhàn)略突破？
我認(rèn)為這種可能性非常大，也有可能是中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的一次涅槃重生。同時(shí)我更認(rèn)為這次并購重組是中國資產(chǎn)數(shù)字轉(zhuǎn)型的重要升級(jí)機(jī)會(huì)。所以我認(rèn)為這次新規(guī)意義非常重大。
在座的各位，對于這次重組所帶來的機(jī)會(huì)，大家不要輕易錯(cuò)過，它有可能會(huì)使大家在接下來的A股中找到你在過去幾年中沒有找到的機(jī)會(huì)。大家說最近重組會(huì)不會(huì)給我們帶來更多市場亮點(diǎn)？我們要不要在這樣的一次重組中重倉持有一些股票？
首先來了解一下并購重組在資本市場中到底是一個(gè)什么意義？我們經(jīng)常說并購重組，但并購重組主要是通過這種方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重新分配，同時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
一般情況下并購重組包括幾種方式，一種是水平式并購，還有一種垂直并購，另外一種是混合并購，也可以采取企業(yè)和企業(yè)之間合并，也可以把同一個(gè)企業(yè)分拆，還可以企業(yè)和企業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)置換。再有大家比較熟悉的借殼上市，還有一種并購方式是債務(wù)重組。
我再跟大家說一遍，不同企業(yè)會(huì)采取不同并購方式，水平并購、垂直并購和混合并購是三種主要類型操作方式，分別是企業(yè)合并、企業(yè)分立、資產(chǎn)置換、借殼上市和債務(wù)重組，再通過并購重組過程，可以實(shí)現(xiàn)對于產(chǎn)業(yè)資源整合，推動(dòng)企業(yè)去杠桿去產(chǎn)能，形成行業(yè)龍頭方面產(chǎn)生積極推動(dòng)效果。
2014年-2024年，央國企已經(jīng)進(jìn)行過一輪長周期并購重組，但這一輪并購重組并沒有真正推升央國企主升浪行情出現(xiàn)。
前幾年國家提出要建立社會(huì)主義資本市場估值體系，文件出臺(tái)實(shí)際上為央國企重新確立估值，形成未來央國企主升浪行情做積極準(zhǔn)備，問題是2023年，全球市場機(jī)會(huì)發(fā)生了重要改變，主要是數(shù)字時(shí)代已經(jīng)開始了，隨著全球科技賦能、數(shù)據(jù)創(chuàng)新，人工智能等一系列的新產(chǎn)業(yè)和企業(yè)催生，傳統(tǒng)行業(yè)不再成為資本融資路徑下的優(yōu)選品種，更多的資本一哄而上，對新能源、新基建、數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括算法、芯片、半導(dǎo)體這樣的創(chuàng)新科技型企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模投入。而對于傳統(tǒng)賽道，包括前些時(shí)候所提到的白馬核心資產(chǎn)股，最近幾年都出現(xiàn)了整體下行，最典型的就是貴州茅臺(tái)，從前期的2600元高點(diǎn)跌到了后來的1500元下方，整整跌去了1000元的資產(chǎn)價(jià)格。
貴州茅臺(tái)前期作為中國股市的第一高價(jià)股和消費(fèi)概念第一龍頭股，實(shí)際上未來茅臺(tái)企業(yè)利潤高增長和年復(fù)合增長率都符合向上沖擊3000元的資格。為什么中途突然股價(jià)跌落？主要原因是市場投資風(fēng)向標(biāo)發(fā)生了轉(zhuǎn)換，更多產(chǎn)業(yè)基金和金融資本開始從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，也就是我們所說的新質(zhì)生產(chǎn)力方向進(jìn)行了大規(guī)模的騰挪，所以資金不再推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)賽道出現(xiàn)了股價(jià)迅速縮水。
與此同時(shí)，雖然央國企也進(jìn)行了一輪并購重組，但如果央國企未來沒有進(jìn)行真正的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，科技賦能的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也意味著央國企也不再是具有更大估值空間的標(biāo)的了。
也就是說資金并不青睞于傳統(tǒng)賽道上的這些又大又笨又重的企業(yè)。很多央國企依靠資源優(yōu)勢，形成了A股市場上的權(quán)重價(jià)值。但這些央國企籌碼雖然總市值較大，但總體收益、復(fù)合增長率，利潤增長指標(biāo)都不支持其有較大股價(jià)揚(yáng)升的可能性。
這也是為什么A股在過去10余年中，始終在3000點(diǎn)位置徘徊，沒有形成強(qiáng)勢起飛的主要原因。證監(jiān)會(huì)包括國資委一再說A股估值比較低，既然估值比較低，我們可以通過資金注入的方式來提升這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值。
但經(jīng)過三年疫情和歷次中美貿(mào)易較量后，我們面臨著眾多發(fā)展困境時(shí)，央國企的估值修復(fù)行情遲遲未能來到2025年，我們能感受到這是中國經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。單純依靠科技創(chuàng)新企業(yè)，對于A股來講，只能起到局部活躍作用。而A股要真正掀起一股主升浪行情，沒有央國企配合，A股指數(shù)難于上青天。
央國企要想在未來來推動(dòng)A股市場，甚至港股市場走強(qiáng)，必須要進(jìn)行一次徹頭徹尾的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。而這次產(chǎn)業(yè)升級(jí)是在科技賦能基礎(chǔ)上，讓央國企更多借助資源整合和科技的力量，實(shí)現(xiàn)一次真正的價(jià)值騰飛。
正因?yàn)檫@樣的大背景下，證監(jiān)會(huì)于2025年5月16日正式發(fā)布了新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，一些具體并購重組政策是前所未有的。
我們來了解一下這些政策背后的含義是什么。這次提出要激活市場并購重組，要簡化流程，降低制度性成本，提升并購重組效率，要支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，放寬對于未盈利的科技企業(yè)的并購限制，要調(diào)整同業(yè)競爭，關(guān)聯(lián)交易等一系列監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)對國有資產(chǎn)整合一些復(fù)雜性交易的包容性。
具體做法有這么幾點(diǎn)，談到簡易審核程序，《辦法》提出對于上市公司吸收合并及優(yōu)質(zhì)大市值的公司，發(fā)行股份購資要實(shí)行2日內(nèi)受理加上5日審核加上5日注冊的快速通道，這條實(shí)際上是縮短了目前的審核周期。
原來對于一些大市值公司并購重組，審核流程大概要數(shù)月，這次是2+5+5，不到半個(gè)月的時(shí)間，審核注冊受理，所有流程。
這就意味著接下來央國企有可能又一次進(jìn)行翻天覆地的快速重組，并迅速在二級(jí)市場股價(jià)上做出重大突破。
中美貿(mào)易陰云還籠罩在我們的上方，這個(gè)時(shí)候央國企齊心協(xié)力，打造中國的行業(yè)龍頭和旗艦艦隊(duì)，證監(jiān)會(huì)給出了一個(gè)快速的審核周期2+5+5的政策，從強(qiáng)調(diào)改善財(cái)務(wù)狀況，減少關(guān)聯(lián)交易等硬性條件，轉(zhuǎn)向只要不導(dǎo)致重大不利變化，守住底線就可以完成資產(chǎn)并購方案，這樣就使得很多制度性門檻被取消了，允許上市公司收購一些未盈利，但具有成長性的科技企業(yè)。
【新規(guī)大松綁，鼓勵(lì)“蛇吞象”式并購】
眾所周知，有很多創(chuàng)新科技企業(yè)，尤其是一些中小型尚在被孵化的科技企業(yè)，它們的技術(shù)能力還有創(chuàng)新能力都很強(qiáng)，唯獨(dú)缺乏政策助力，資金支持，還有企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。我上周講課時(shí)，推薦了一個(gè)新材料項(xiàng)目，為什么我要推薦給大家？
因?yàn)槲抑篮芏喔阈虏牧系膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，手里可能有大把資金，也有比較成熟的分銷渠道，但它們?nèi)鄙賰?yōu)質(zhì)的創(chuàng)新產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品大多數(shù)在中科院、北大、清華等一些985院校的實(shí)驗(yàn)室里，現(xiàn)在國內(nèi)有很多優(yōu)秀的科學(xué)家、院士、博士、碩士，他們研制出了很多科研成果，但卻沒有辦法落地。
幾年前，國家提出允許科研院所的老師帶著科研成果開公司，也就是說你可以把你在校研究的科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，然后到社會(huì)上去融資，可是我發(fā)現(xiàn)這些科研人員，你讓他做研究，他是一把好手，你讓他創(chuàng)業(yè)，他做得一塌糊涂，很少有又能搞科研，又能創(chuàng)業(yè)，又能管理，又會(huì)干營銷的全才人物。
所以，我們科研經(jīng)費(fèi)投入很多，但科研成果轉(zhuǎn)化目前國內(nèi)確實(shí)有巨大的浪費(fèi)空間。
這次并購重組，實(shí)際上《辦法》提出了一個(gè)新機(jī)制，叫分期支付機(jī)制，什么意思？就是允許根據(jù)標(biāo)的后續(xù)經(jīng)營狀況，調(diào)整股份支付比例，尤其是在科技企業(yè)估值波動(dòng)時(shí)，保護(hù)上市公司利益，允許創(chuàng)業(yè)型上市、未上市，但有成長性的科技企業(yè)以“蛇吞象”的方式參與并購重組。
為什么叫“蛇吞象”？也就是說當(dāng)一個(gè)創(chuàng)新科技成果有未來成長估值時(shí)，企業(yè)可以通過分期分批付款方式收購和并購一個(gè)傳統(tǒng)型資源型企業(yè)。這種并購在以往資產(chǎn)重組條例中很難看到。
現(xiàn)在《辦法》鼓勵(lì)蛇吞象的方式，同時(shí)又鼓勵(lì)私募基金反向掛鉤，也就是說鼓勵(lì)私募基金參與并購重組，形成募投管退良性循環(huán)。
也就是私募基金投資期滿48個(gè)月，鎖定期可縮短，緩解私募基金退出壓力。
2024年，滬深兩市曾經(jīng)披露過資產(chǎn)重組的一個(gè)數(shù)字，我們注意到2024年資產(chǎn)重組重大重組有160單，2025年預(yù)計(jì)在這次資產(chǎn)并購和重組新規(guī)出臺(tái)后，重大重組的一些企業(yè)不一定非要是上市公司，很可能會(huì)超過1000單。
所以中國資產(chǎn)并購重組新的機(jī)會(huì)已經(jīng)在我們面前，通過資產(chǎn)并購重組，它會(huì)提升上市公司質(zhì)量，也會(huì)促進(jìn)資源優(yōu)勢配置使很多僵尸企業(yè)起死回生，而且也會(huì)極大激活VC、PE等股權(quán)基金，為市場投入更加長期的資金。
原來我們的并購重組嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出，后來發(fā)展到嚴(yán)進(jìn)寬出，但并購重組新規(guī)發(fā)布后將會(huì)變成寬進(jìn)+嚴(yán)管。不是要讓你出去，是這次要把你并購和重組的監(jiān)管條例放松，降低門檻，快速進(jìn)行資產(chǎn)整合，完成整合后迅速進(jìn)行上市融資，一旦上市后，監(jiān)管部門就要對你進(jìn)行嚴(yán)監(jiān)管了，這種嚴(yán)監(jiān)管不是惡意的，是希望通過資本運(yùn)作方式來支持科技創(chuàng)新，支持國企混改，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
新規(guī)發(fā)布后，從現(xiàn)在開始，大家要特別注意各大媒體和重要的一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上，可能發(fā)布的一些企業(yè)并購重組案例，截止目前新質(zhì)生產(chǎn)力的一些并購重組方案，已陸續(xù)在各地國資委落地。
大家要關(guān)注的是，有哪些方向受益，并且有哪些領(lǐng)域會(huì)產(chǎn)生并購和重組的價(jià)值？這次科技型企業(yè)我認(rèn)為受益最大，尤其是對未盈利的科技型資產(chǎn)，像半導(dǎo)體、AI、人形機(jī)器人、低空飛行等企業(yè)可以通過并購重組加速資產(chǎn)證券化，來解決它們在早期發(fā)展中融資難的困境。
剛才我們提到這次允許科技企業(yè)進(jìn)行蛇吞象的并購，也就是說分期支付機(jī)制會(huì)降低中小市值公司，比如科創(chuàng)板企業(yè)收購大體量標(biāo)的的門檻，也就是說一個(gè)科技企業(yè)一旦掌握了先進(jìn)技術(shù)，就可以收購大體量的同行類企業(yè)。
因?yàn)橛行r(shí)候大家會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)企業(yè)，不管市值有多大，不管是否擁有土地，還是擁有多少員工，這都不可能變成未來企業(yè)高估值的主要?jiǎng)恿?，而真正能把一個(gè)企業(yè)激活的還是科技力量和科技人才。
原來很多創(chuàng)新科技公司都是小而美、專精特新，跟央國企動(dòng)輒上千億、幾千億的公司相比，大家總覺得江湖地位較低，但事實(shí)上這些企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值的能力非比尋常，所以我們不能再按傳統(tǒng)眼光去看待這些創(chuàng)新科技企業(yè)。海外資本市場為何能催生出很多優(yōu)質(zhì)的科技巨人。原因在于，海外對于企業(yè)的估值首先會(huì)從你的成長性去做估值。
換句話說，目前我們國家在進(jìn)行傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和數(shù)字創(chuàng)新，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開始全面鋪開的過程中，必須要用積極的眼光去發(fā)現(xiàn)那些有巨大科技潛能和爆發(fā)力的企業(yè)。
這些企業(yè)雖然跟央國企相比，看起來小而美，不是大而全，但未來一旦讓這些小而美的企業(yè)和央國企大而全的資產(chǎn)進(jìn)行重組和并購，將會(huì)給傳統(tǒng)央國企帶來強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)升級(jí)優(yōu)勢。
換句話說，央國企重組除了要借助政策資金助力外，同時(shí)要更多的與中小市值創(chuàng)新科技企業(yè)進(jìn)行混改。這些企業(yè)有很多是民營企業(yè)，所以這次民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法出臺(tái)，再加上并購重組新規(guī)出臺(tái)，我們感覺這兩個(gè)政策出臺(tái)。未來中國混合所有制改革進(jìn)程將會(huì)大大加快，中國上市公司整體結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生重大大變化，未來產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)將會(huì)更加綠色智能。
【哪些央國企有望進(jìn)入第一批并購重組序列】
中國很多央國企，大家不能用傳統(tǒng)方式再去看它們。未來它們一旦插上科技翅膀，用數(shù)字經(jīng)濟(jì)做產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這些央國企有可能就是科技巨無霸。哪些央國企未來有可能進(jìn)入第一批并購重組序列？大家要關(guān)注目前有幾個(gè)重要的中字頭和國字頭集團(tuán)，中字頭要關(guān)注中國電氣裝備集團(tuán)，這里有保變電氣、平高電氣、許繼電氣、中國西電等，還有寶武鋼鐵集團(tuán)，包括八一鋼鐵，同時(shí)還包括重慶鋼鐵、西藏礦業(yè)、太鋼不銹等。還要關(guān)注中國兵器裝備集團(tuán)，像長安汽車、東安動(dòng)力，另外東風(fēng)汽車集團(tuán)、中船系中的中國船舶、中國重工、中船科技等。
另外中國稀土集團(tuán)，中國稀土和廣晟有色是兩個(gè)代表上市企業(yè)，華潤系有華潤三九、東阿阿膠、華潤材料、華潤雙鶴等，還有中信集團(tuán)的中信證券、中信出版、中信銀行、中信金屬、中信特鋼、隆平高科現(xiàn)在也是中信系列的。中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)，像國機(jī)重裝、林海股份、國機(jī)汽車、一拖股份、中工國際等，還有國家電投集團(tuán)，像上海電力、電投能源、吉電股份、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保。
央企并購重組概念，我剛才說的這幾個(gè)集團(tuán)公司，中國電氣裝備集團(tuán)、中國寶武鋼鐵集團(tuán)、中國兵器裝備集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)、中船系、中國稀土集團(tuán)、華潤系、中信系、中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)和國家電投集團(tuán)。大家要好好研究這些集團(tuán)中的上市公司，有相當(dāng)多標(biāo)的，有可能通過資產(chǎn)重組后形成價(jià)值飛升。比如：保變電氣，是老牌變壓器企業(yè)，但因?yàn)槿鄙僦悄芑夹g(shù)改造，越來越被一些新興智能變壓器創(chuàng)新型企業(yè)所取代。
這種情況下，一旦保變電氣，要是集團(tuán)重組整合資源，給他做一次重新打扮，可能這個(gè)企業(yè)就會(huì)迅速出現(xiàn)訂單產(chǎn)值，類似這樣的企業(yè)還有很多，所以大家要知道國之重器其實(shí)在這次重大重組中，這些中字頭集團(tuán)公司是跑在并購和重組一線的，第一線的投資標(biāo)的，像中國船舶是中船系龍頭，它在資產(chǎn)重組后，在國際船舶市場上突然間來了一個(gè)巨無霸企業(yè)。
近幾年，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)中國的航母，艦載機(jī)等一系列船舶市場的變化，都出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的推進(jìn)。其中像中船防務(wù)、中國動(dòng)力的訂單和技術(shù)都跟集團(tuán)共享。所以像這樣的企業(yè)在經(jīng)過重組后，股價(jià)始終保持著比較強(qiáng)勢的上漲動(dòng)能。
還有中國稀土，中美在進(jìn)行貿(mào)易談判時(shí)，中國制約美國的就是稀土，實(shí)際上大家都知道，無論是芯片還是稀土，都是中美兩國在貿(mào)易談判中的焦點(diǎn)，稀土是戰(zhàn)略資源，這次如果能通過重大資產(chǎn)重組，控制產(chǎn)量和價(jià)格，中國稀土的未來利潤一定會(huì)高增長，所以大家在二級(jí)市場上都瘋狂追逐黃金等企業(yè)。
我們在這里也強(qiáng)調(diào)中國稀土未來大家也要高度關(guān)注，華潤系像華潤三九和東阿阿膠都是知名品牌，華潤三九在醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年，東阿阿膠也有品牌價(jià)值，這些企業(yè)前期曾經(jīng)走出過白馬股連續(xù)上升行情。
現(xiàn)在來看，如果不進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，二次起飛是比較有困難的，未來給華潤系企業(yè)進(jìn)行快速資源整合，其股價(jià)是值得大家進(jìn)一步關(guān)注的。因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，我們今天不一一的給大家做這方面介紹了。
總體講，我認(rèn)為在這次并購重組中，大家首先要關(guān)注中字頭集團(tuán)，它們有可能在并購重組中快速成為世界500強(qiáng)。他們擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，通過并購企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步規(guī)模擴(kuò)大，而且會(huì)降低單位產(chǎn)品成本，提高國際市場競爭力。同時(shí)在并購中也涉及到技術(shù)人才，甚至無形資產(chǎn)相互作用。企業(yè)可以優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低原材料和生產(chǎn)成本，尤其是在某些特殊情況下，政府的政策鼓勵(lì)是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合和并購重組最有效的手段。政府的政策助力，在社會(huì)主義中國，我覺得是最大的并購和重組的手段和策略。
現(xiàn)在大家看很多央國企今年開始大規(guī)模反腐，很多核心管理層，甚至董事長、總經(jīng)理都被換掉，一批新的管理團(tuán)隊(duì)正在走進(jìn)央國企，今年隨著反腐深入進(jìn)行，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在央國企并購重組道路上，中國企業(yè)家團(tuán)隊(duì)和企業(yè)家軍團(tuán)也會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。所以人財(cái)物有效結(jié)合，才能真正實(shí)現(xiàn)這次并購重組的良性循環(huán)。今天我跟大家重點(diǎn)介紹的是未來并購重組賽道上可能出現(xiàn)的一些機(jī)會(huì)。
因?yàn)闀r(shí)間原因，關(guān)于國企并購這一部分主要標(biāo)的，我建議大家要重點(diǎn)關(guān)注各地國資委的信息，包括已經(jīng)公布重大重組消息的，像光智科技、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、南京化纖、荃銀高科、寧夏建材、魯信創(chuàng)投、九鼎投資，這是我給大家找到的，目前已公布有重組進(jìn)程可能性的一些標(biāo)的。
最近幾天市場中，像天汽模、綜藝股份，天元寵物、保變電氣，這幾只個(gè)股都已經(jīng)被炒熱了，不是所有股票都會(huì)在你得知重大重組消息后才進(jìn)行炒作的，而是很多投資人在它股價(jià)急速飆升中，猜測這個(gè)股是否有重大重組消息，然后被動(dòng)買進(jìn)和跟進(jìn)的，所以重組里邊文章還是比較多的，我不建議大家在沒有得到確切重組消息時(shí)，盲目跟隨資金去炒重組概念，因?yàn)橐坏┏村e(cuò)了，可能就會(huì)被高位套住。所以大家盡量不要高位追漲這些股票。
重組概念在下半年會(huì)成為中國資本市場的一個(gè)主要賽道，它是跨行業(yè)跨區(qū)域的并購重組，所以資金活躍程度會(huì)比較高，長期資本會(huì)不斷托舉一個(gè)又一個(gè)并購重組的。2025年5月16號(hào)新修訂的《辦法》，是繼2024年9月24日并購6條后，我們國家資本市場所出臺(tái)的又一次突破性重大改革方案，它到底重大到哪些程度，改了哪些東西？
我剛才都跟大家做了一個(gè)詳細(xì)分析，所以今天我們給大家捋了一條重組線路，一是中字頭央企，二是國字頭國企。主要并購線路是什么？對于高精特新的科技創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行資源整合，對于同賽道同行業(yè)的資源進(jìn)行整合，對于不同行業(yè)的不同賽道的資產(chǎn)進(jìn)行整合，甚至對于資產(chǎn)管理公司和上市企業(yè)之間的債務(wù)關(guān)系進(jìn)行整合。國企與國企之間在土地資源進(jìn)行資產(chǎn)置換，這幾種手段都可能會(huì)成為未來企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購重組的主要原因。
中國已經(jīng)到了資本市場需要合力突破的時(shí)期了，借助國家頂層設(shè)計(jì)和社會(huì)制度優(yōu)越性，對于中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行一次重新構(gòu)架和整合，這是對中國資產(chǎn)價(jià)值的提升，也是中國企業(yè)進(jìn)行的一次戰(zhàn)略突圍。
未來可期，雖然未來有很多不確定性，但拯救中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓它成為中國資本市場的脊梁，讓中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型借助優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)形成重要突破，讓整合后的中國優(yōu)秀科技藍(lán)籌沖出國門，走向世界。未來在中國企業(yè)成長的科創(chuàng)藍(lán)籌，將會(huì)大規(guī)模沖進(jìn)全球500強(qiáng)。
所以大家說中國資本市場何時(shí)能對外開放？當(dāng)中國資本市場上真正出來了一些科技巨人企業(yè)，而不是傳統(tǒng)的灰犀牛企業(yè)時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)才真正完成了轉(zhuǎn)型和升級(jí)，到那個(gè)時(shí)候我們也可以變成中國的納斯達(dá)克市場，我們也可以擁有全球融資的先天條件。
到那一天可能東升西落開始了，所以中國資本市場不開放，其實(shí)是沒有長久的生存之路的，但要開放，我們也要給全球資本提供有吸引力的資本環(huán)境，所以這個(gè)過程是需要到2027年之前來完成。
大家可能擔(dān)心重大資產(chǎn)重組，A股指數(shù)到底是漲還是跌的問題，這里我個(gè)人看法是，資產(chǎn)并購重組并不代表A股指數(shù)會(huì)進(jìn)入全面拉升狀態(tài)，相反在重大資產(chǎn)重組到來時(shí)，有些企業(yè)的估值是要有一次向下回撤，因?yàn)椴豢赡茉诂F(xiàn)階段這個(gè)位置上來完成并購價(jià)值交換。
既然如此，我們認(rèn)為未來股指震蕩在所難免，不是所有股票都不漲，也不是所有的股票都要上漲，而是在震蕩中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)始終會(huì)成為資金抄底的對象。而沒有重組價(jià)值，連重組價(jià)值都沒有的企業(yè)，退市數(shù)量將會(huì)大比例增加。
所以這個(gè)市場未來就是一半是海水，一半是火焰。一半是天使，一半是魔鬼。任何政策推動(dòng)，我覺得它都是要進(jìn)入良性循環(huán)，尤其是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并購和資產(chǎn)重組正在路上，我希望大家能在這條路上找到更多可以給你帶來財(cái)富增長的和家庭資產(chǎn)升值的重大機(jī)會(huì)。
(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
